Hoe deden uw beleggingen het in 2023?

Wat een jaar... 2023 werd ingezet zoals 2022 eindigde: met een oorlog aan de Europese buitengrenzen. Door de milde winter en opgebouwde gasvoorraden werd een grote energiecrisis afgewend. De Amerikaanse en de Europese centrale banken gingen onverminderd voort met het verhogen van de kortetermijnrentevoeten in hun niet-aflatende strijd tegen de inflatie. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa viel de inflatie stelselmatig terug. Vandaag gaan de meeste waarnemers ervan uit dat zowel de Federal Reserve als de ECB vanaf juni de rentetarieven zal verlagen. Daardoor zijn de aandelenmarkten beginnen stijgen en de langetermijnrentevoeten teruggevallen. Dat verklaart waarom we in november en december een van de sterkste eindejaarsrally’s ooit hebben meegemaakt.

België. De Belgische aandelenmarkt presteerde het voorbije jaar ondermaats. Ei zo na kon er nog met zwarte inkt geschreven worden. Wie in zijn portefeuille een ‘home bias’ heeft, heeft er een belabberd jaar opzitten. In de Bel-20 zitten relatief veel vastgoedaandelen. Omdat de langetermijnrente gedurende een groot deel van het jaar opwaarts georiënteerd was, zijn veel van de GVV’s zwaar onderuit gegaan. Daarnaast mag geen enkele waarde meer dan 12% van de index uitmaken. Daardoor is het gewicht van bv. KBC ongeveer even groot is als dat van AB Inbev, dat in marktkapitalisatie vele malen groter is dan de bankverzekeraar. Tot slot zijn een aantal bedrijven zoals Ahold Delhaize of Engie niet opgenomen in de Bel-20 wegens onvoldoende Belgisch. De Belgian All Share Index presteerde zo’n 8% beter dan de Bel-20.

VS boven! Met een stijging van 44% kende de Nasdaq – de Amerikaanse technologiebeurs – een van de beste jaren ooit. Ook de brede S&P500-index eindigde (in dollar) vlot 24% hoger, met dank aan een zeer beperkt kransje steraandelen. De Magnificent Seven (met o.a. Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia, Microsoft, …) tekende voor het gros van de prestaties. De overige 493 aandelen uit de S&P500-index, wisten ‘slechts’ 6% vooruitgang te boeken. Er gaapt met andere woorden een heel diepe kloof tussen de M7 en de rest van de markt. Ook in termen van koers/winst komt dit tot uiting: waar de M7 verhandeld wordt tegen 30 maal de winst, noteert de rest van de Amerikaanse markt tegen 17 maal de winst)

… Europa blijft niet achter. In Europa leverden de meeste markten een sterke prestatie met koerswinsten van ongeveer 20%. In Frankrijk en Duitsland sneuvelden bovendien records. Vreemde eend in de bijt is zowel de Britse als de Zwitserse beurs. Beide indexen komen met moeite weg van de nul. Gelukkig voor de beleggers viel er een gunstige wisselkoersevolutie te bespeuren, waardoor de Britse FTSE100 toch nog meer dan 5% return opleverde. Voor de Zwitserse markt bleek er inclusief gunstige wisselkoersevolutie zelfs een winst in te zitten van ongeveer 10%.

Ontluikende markten. Grote boosdoener in de groeimarkten is China. Na een beloftevolle heropening na corona lijkt het land er maar niet in te slagen om de weg naar economische groei terug te vinden. De Chinese politieke en monetaire overheden doen er alles aan om de economie opnieuw op toerental te krijgen. Zo wordt een begrotingstekort van meer dan 3% getolereerd en zal de People’s Bank of China hoogstwaarschijnlijk haar kortetermijnrentevoeten opnieuw verlagen: een delicate oefening, want het land kampt nu al met een gigantische vastgoedcrisis. De mindere gang van zaken in China heeft ook uitgestraald op talloze andere economieën uit de ontluikende markten.

Obligaties. Voor het eerst sinds lang viel er weer geld te verdienen met obligaties. Daar waar de langetermijnrentevoeten in eerste instantie nog fors waren gestegen, vielen deze in de tweede jaarhelft drastisch terug. De tienjarige Duitse Bund leverde op een bepaald moment een brutorendement op van bijna 3%. Vandaag is dat teruggevallen naar iets meer dan 2%. De winst voor obligatiehouders is dubbel. Wie op het juiste ogenblik obligaties kocht en zich niet beperkte tot te korte looptijden, klikte niet alleen een mooie coupon vast voor jaren, maar profiteert daarnaast ook van de meerwaarde op die obligatie, als gevolg van de dalende rente. Een gelijkaardig verhaal liet zich optekenen in de VS, alleen liggen de rendementen op obligaties er sowieso een stuk hoger dan in Europa.

Alternatieven. Goud beleefde in 2023 een vrij positief jaar. De kaap van de $ 2000 per ounce werd gesloopt. De zwakkere dollar, het vooruitzicht op rentedalingen en het conflict in Gaza waren de voornaamste aanjagers van deze stijging. Vermoedelijk zal het goud de $ 2000 nu gebruiken als steun en hogere regionen opzoeken. Ook de bitcoin en andere cryptomunten deden het goed.